而若將目光移至現代可以注意到，在過去二十多年城鎮化高速發展階段，以生態建設為主要目標的園林行業一直享受著大基建紅利，部分企業也在蒙眼狂奔中實現了規模的壯大和業績的飆升。

但是，這樣的狀況或難以持續。一旦紅利消失或減弱，不可避免的，大部分企業將被迫瘦身、退出或轉型，特別是中大型園林企業。深陷寒冬的園林頭部企業北京東方園林環境股份有限公司（下稱東方園林，002310.SZ）或正在遭遇如此境況。

《投資時報》研究員注意到，近年來，東方園林經營陷入困境，業績增速逐年下滑，甚至轉盈為虧。并且，其現金流壓力也在逐年加劇，半年度凈利潤亦連續虧損。

業績回溫仍虧損

作為城市景觀生態系統運營商，東方園林創立于1992年。十余年后，該公司于2009年登陸深交所中小板，成為中國園林行業第一家上市公司。

自成立以來，東方園林始終專注于環保、生態及循環經濟三大核心業務，形成了集規劃設計、技術研發、工程建設、投資運營為一體的生態環保價值鏈。

2020年8月末，東方園林公布了其2020年半年度報告。數據顯示，今年上半年，東方園林實現營業收入17.77億元，同比下滑-18.88%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱凈利潤）-1.88億元，同比增長78.99%。

具體來看，其生態建設業務（含水環境綜合治理、市政園林和全域旅游）實現13.17億元營收，占總營業收入的比重為74.11%，是公司業績的重要支撐；工業廢棄物循環再生業務上半年實現營收2.55億元，占營業總收入的比重為14.34%；固廢處置業務實現營收1.35億元，占營業收入的比重為7.59%。

雖然進入后疫情時代，東方園林二季度業績實現單季扭虧為盈，當期凈利潤達到0.99億元，環比增長高至134.56%，并帶動該公司2020年上半年凈利潤較上一年同期有所增長，但東方園林整體仍處于虧損態勢。

而且《投資時報》研究員梳理東方園林2017年上半年—2020年上半年財報發現，自2018年起，該公司營業收入和凈利潤增速逐年遞減至負增長，進入2019年后其業績轉盈為虧。

據半年報數據顯示，2017年上半年—2020年上半年，東方園林營業收入分別為49.84億元、64.63億元、21.91億元和17.77億元，同比增速由2017年的70.79%降至2020年的-18.88%，最低點為2019年的-66.10%。而該公司同期的凈利潤分別為4.68億元、6.64億元、-8.94億元和-1.88億元，同比增速最低時為2019年的-234.58%。

同時，其工程建設和環保業務的毛利率較上年同期均有所縮減。據該公司2020年半年報顯示，其上半年工程建設業務毛利率為31.24%，較上年同期下降2.21個百分點，環保業務毛利率為13.11%，較上年同期下降19.42個百分點。

除了營收、利潤因素，長期以來的債務壓力也是擋在東方園林發展路上的一大阻礙。

據2017年上半年—2020年上半年財報數據顯示，東方園林負債呈逐年遞增趨勢，分別為162.46億元、281.94億元、289.07億元和313.71億元，2018年至2020年半年度負債同比增速分別為73.54%、2.53%和8.52%。

逐年增長的債務也使得東方園林現金流壓力較大。據其半年度數據顯示，2019年上半年，東方園林經營活動產生的現金流量凈額轉正為負，達到-8.01億元，較上一年同期直降287.59%。時至2020年上半年，其經營活動現金流凈額再度下滑19.48%至-9.57億元。

東方園林2017年上半年—2020年上半年歸母凈利潤及同比增速情況